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君实生物周四最大跌幅达66% 未盈利却高市值市场该怎样估值

作者:济宁市金融网
来源:https://www.jnlgbgz.com.cn
日期:2020-11-13 11:37
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  昨天(11月12日)晚上,君生生物一下子“火爆”了君生生物周四的时候最大跌幅达到了66%,要知道到现在为止,君生生物还没有盈利,但是上市的时候市值是高达百亿的,面对这种情况,市场将如何估值呢?

  在紫光系爆雷刷屏之后,一度被市场寄予厚望的千亿医药“巨头”君实生物也于周四晚间在朋友圈刷屏了。此事的源头是一篇题为《江湖就是人情世故》的文章。该文发布之后,君实生物一度在盘中急速下挫。盘后,上交所更是就文中质疑进行了问询,由此也引爆了业内的讨论。

  君实生物上市之初,市值一度超过1000亿元。但截至目前的股价表现来看,该股票堪称科创板的中石油,上市即是巅峰,股价最高达到220.4元,随后一路下挫,周四最低杀到75.18元,区间最大跌幅达66%。

  就在此次质疑之前的半个月内,还有四家机构发布研报,表示看好这家公司。对于一家尚未盈利,市值却高达数百亿元的上市公司,怎样估值?随着对君实生物的质疑声起,这也成了一个问题。

  上交所问询:药物不良发生率达97.7%?

  针对周四白天的质疑,上交所火速行动。

  11月12日晚,君实生物发布公告称,公司于2020年11月12日收到上海证券交易所下发的《关于对上海君实生物医药科技股份有限公司相关媒体报道的问询函》(上证科创公函【2020】0050号)(以下简称“《问询函》”),《问询函》的具体内容如下:

  上市4个月暴跌66%

  今年7月15日,被称为中国“创新药小巨人”的君实生物在上交所科创板上市,开盘价216.00元,较发行价上涨289.19%。随后,该股一度冲到220.4元的高位,这也成了该股的巅峰。当天,该股收于151元/股,全天涨幅172.07%,但离最高价已经有30%的差距。

  在第一天之后,该股仍持续杀跌。截至本周四,股价已经刷新最低位,达到75.18元的位置,离最高位已经跌了将近66%。

  资料显示,君实生物成立于2012年,是一家创新驱动型生物制药公司。其核心产品是特瑞普利单抗注射液(商品名:拓益),其2018年12月17日获国家药监局批准上市销售,这是中国首个获批的国产抗PD-1单抗,在PD-1领域打破了外资药品垄断的局面。

  近几年,君实生物一直颇具关注度。该公司于5年三次上市。2015年8月,公司挂牌新三板,融资超16亿元,一时风头无两,被封为“新三板吸金王”。2018年12月24日,君实生物作为首批未盈利生物医药公司登陆港股,成为港市B类股一员,融资29.44亿港元。

  2020年7月又在创新板上市,同时终止新三板挂牌。君实生物本次在科创板上市,发行数量为8713万股,发行价格为55.50元/股,募集资金总额为48.36亿元,扣除发行费用后,募集资金净额为44.97亿元。君实生物最终募集资金净额较原计划多17.97亿元。

  刚被四家机构看好

  其实,就在前不久,君实生物刚刚被四家机构看好。

  西南证券在点评其三季报之后,给出的盈利预测与投资建议是:预计公司2020-2022年EPS分别为人民币-0.73/-0.37/-0.10元。特瑞普利单抗销售维持高速增长,公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线,奠定公司长远发展基础。维持“买入”评级。

  方正证券发表研报称,公司拥有的特瑞普利单抗拥有差异化的适应症开发布局,已获批黑色素瘤适应症,已开展16个关键临床试验,明年有望进军海外市场,未来国内市场顶峰销售额有望达到61.1亿元;公司新冠病毒中和抗体JS016研发进度在全球处于第一梯队,强大研发能力再次得到验证,合作伙伴礼来在美国进行联合疗法的临床II期试验,预计今年11月向FDA提交紧急授权使用,明年年中提交BLA,中性预期明年贡献收入有望超过20亿元;公司管线丰厚,全球首创新药BTLA单抗正在临床I期试验,阿达木单抗生物类似药UBP1211已经报产;PCSK9单抗JS002和PARP抑制剂JS109正在进行临床III期试验,将逐渐增添业绩增长点;如新冠病毒中和抗体进展顺利,短期内业绩贡献大,但也存在较大波动。预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元,实现净利润-10.71亿元、9.38亿元和0.43亿元。我们看好公司持续产出有竞争力的产品,实现快速成长。首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。

  此外,国盛证券和中金公司也发布了相对看好的报告。

  有消息人士称,君实生物随后可能还会发布相关的澄清公告。而且,按照上交所的要求,也应该有所回应。截至目前,科创板上市公司中,未盈利部分上市公司占有一定比例,而这部分公司的股价表现其实并不算差。然而,不能盈利终究会有一个难题,市场怎样才能给他们一个合理的估值呢?

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