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白酒市场成团宠涨不停 背后逻辑何在

作者:济宁市金融网
来源:https://www.jnlgbgz.com.cn
日期:2020-12-22 09:20
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  2020年,白酒成为市场的“团宠”,无论是酒圈还是股圈,甚至由茅台(600519)带动的收藏圈、电商圈,都是当红明星。

  白酒市场上,大小品牌轮番涨价。五粮液(000858)将团购渠道出厂价提高70元/瓶,国窖1573将上调50元/瓶,古井贡、水井坊(600779,股吧)等产品涨价20元/瓶,牛栏山上调10元/瓶。飞天茅台市场价更是飙升至3000元,市场一度出现“一酱难求”局面。饭局上,喝着茅台,聊的是如何才能买到茅台。

  而近期茅台投放的平价茅台(消费者购买价1499元),更是成为各大平台明星,天猫等电商平台把茅台作为引流的工具,物美等线下商超则是设置了一定的购买门槛。

  股票市场上,今年8只白酒股股价翻倍,茅台市值站上2万亿大关,五粮液市值亦跨入万亿门槛,近期,无论一线、二线还是“十八”线白酒都在勇攀高峰。

  以至于被调侃,现在A股只剩下两种股票:白酒和非白酒;中国只需要两种科技:浓香型科技和酱香型科技。每年都有一个特别牛的板块,比如今年的白酒,去年的白酒,前年的白酒,大前年的白酒。。。。。。还有明年的白酒。

  可以看出,白酒一直“不停涨”,都涨成了市场的信仰,到底背后逻辑何在?

  联想到近期闹的纷纷扬扬的互联网平台反垄断,编者不禁思考:从某种角度看,白酒市场又何尝不是一种垄断呢?

  众所周知,巴菲特是价值投资的典范,其著名的理念就是企业要有足够的护城河。而从微观经济学的角度看,护城河基本上可以等同于垄断。

  根据微观经济学中完全竞争三个条件的对立面,将形成垄断的方式分为三类:生产者数量减少、产品差异化和设置进入壁垒。

  白酒生产者数量减少,产业集中度提升。

  数据显示,2016年,我国规模以上白酒企业的产量达到1358.4万千升,而后增速急转直下,白酒产量不断减少,到 2019年,白酒产量已经降到785.9万千升,低于2010年的产量。2020年至今,白酒的产量增速快速下降,截止2020年10月,白酒产量仅有418万千升,同比下滑10.40%,降幅十分明显。

  伴随着整体销量的下滑,生产者数量逐步减少。2017年我国规模以上白酒企业有1765家,到2019年,我国规模以上白酒企业数量仅剩1176家,较2018年同比下降18.61%。

  并且企业数量的下降将成为长期趋势,依照券商调研,2016年时,1亿销售额以内的白酒企业很难生存,3-5亿销售额的企业还有利润;而到了2020年,5亿销售额以内的企业都面临着很大的考验。

  但上市公司因具备规模优势,产业集中度提升。以高端酒为例,数据显示,以“茅五泸”为主的高端白酒市场总量,从2012年的4.5万吨扩容至2019年的7万吨,总量增长达到55.6%。

  产品的差异化。

  产品差异化,顾名思义就是,具备其它产品没有的特性,无可替代性。白酒整个行业就是一个产品差异化的行业,主要基于以下几个方面:

  白酒社交属性强,在中国,酒文化源远流长,无酒不成席。

  白酒的精神消费特征明显。高兴时把酒言欢,难受时借酒消愁。

  白酒的成瘾性。

  近期,“茅台铁粉”但斌就表示,东方港湾在过去28年就投资了两类公司,一类是改变世界的公司,就像智能汽车一样,另外一类就是世界改变不了的公司,白酒这样的企业。改变白酒文化可能需要一百年甚至上千年,改变这些文化非常难。

  另外,白酒企业依靠长期口碑或广告宣传使消费者形成产品认知,影响消费者的心智,凭借形成的品牌象征而深入人心。

  因此,通过产品差异化形成显著的垄断利润,茅台等动辄都是90%以上的毛利率,即使是二三线白酒也有70%的毛利率。

  设置进入壁垒。

  近期所谓的互联网行业垄断,主要是资源和资本垄断,通过掌握用户大数据,可时刻洞悉消费者需求。

  而白酒行业也是有壁垒的。首先,上文说过,销量的下滑,导致新进入者不能够赚到钱;其次,渠道和品牌优势持续正反馈,强者恒强。再次,白酒工序复杂,比如茅台,九次蒸煮,八次发酵,七次取酒,经分型贮放,勾兑贮放,五年后包装出厂。

  因此,从上述微观经济学角度看,白酒行业就是一个垄断行业。正是这种形式的垄断,导致白酒企业可以频频提价,未来,你很可能喝不上便宜的白酒了。

  当然,这只是白酒上涨的一个因素,任何事物发展都离不开时代,目前我国处于消费升级阶段,“少喝酒,喝好酒”的理念深入人心,也奠定了提价的基础,另外,货币超发下,茅台的金融属性也打开了白酒的上涨空间等。


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