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镍矿偏紧成本支撑逻辑在 该如何投资

作者:济宁市金融网
来源:https://www.jnlgbgz.com.cn
日期:2020-12-26 08:53
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  1.镍矿偏紧,NPI进口成本可能上升,成本支撑逻辑仍在

  全球镍矿产出可能会在2021年有较大幅度的增长,但是2020年印尼再次禁矿,并且由于印尼向NPI产出国转变,未来恢复出口的可能性很小。而菲律宾矿品位下降的问题也无法得到解决,当前来看,2021年国内镍矿大概率会延续2020年偏紧的状态。叠加印尼内贸基准或执行而趋严,可能推高印尼NPI的成本。在国内冶炼受到矿端制约,NPI进口成本又可能上升的情况下,供给端或对镍价形成支撑。

  2.需求方面新旧动能共振,拉动镍价

  下游不锈钢方面中国预计2021年还将有8%,约255万吨实物量的增长,同时新增产能约306万吨。印尼方面也将有约98万吨的产量增加,增幅可能达到36.8%。不锈钢产量的增加还是会对镍价提供一个支撑。而国内不锈钢可能开始向高端转型,受价格限制多为300系。而全球各国提出新能源汽车渗透计划,新能源消费向好,在全球经济复苏的大环境下,新能源汽车行业必然会加大对原生镍的需求。需求方面新旧动能共振,对镍价有较大拉动作用。

  3.新能源逻辑时机未到,基数太低还不能真正决定市场

  国内电解镍总库存处于2017年以来的低位,也可能存在炒作的价值,而镍金属的供应缺口主要集中2020年Q4和2021年Q1,只要需求给予一个爆发点,镍价就可能开启牛市行情。但由于普遍炒作的新能源消费的基数实在太小,仅占镍消费的8%左右,即使其现在高速增长初现指数级增长的端倪,但依然是在增长的初期,还不能起到决定作用。

  4.投资建议

  2021镍价上半年较大概率上涨,主要驱动包括镍矿偏紧,NPI进口成本上升,供应端偏紧,而且需求端传统不锈钢对镍价的拉动维持惯性,新能源新增需求基数偏低虽难以实现飞跃但是也能起到一定的支撑作用。在经济复苏的大环境下受到风险偏好转强拉动板块,镍价下方空间实在有限,长周期将更倾向于向上突破。2021年沪镍全年均价大概率会上行,LME价格可能在11900-21000美元/吨之间波动,沪镍价格区间在95400-160000元/吨。

  2021年不锈钢供应预期依然会有较多的涨幅,但是好在下游需求在经济复苏的大环境下也会有一定的增长,国内不锈钢库存当前处高位,但在当前钢厂极高开工率的情况下依然有小幅去库,可见消费方面不用过于担心。而镍价如果真的出现牛市行情,不锈钢价格很可能跟涨。2021年不锈钢价格均价可能小幅上移至14500元/吨以上。

  #2020年沪镍价格回顾

  2020年总体趋势先抑后扬。2019年末随着禁矿消息实锤落地以及镍价涨至近三年高位后,缺乏更强的上涨驱动。随后市场理性回归镍生铁-不锈钢产业链逻辑,价格应声回落,跌势异常流畅。而2020年1季度在刚刚从上一波跌势中缓过劲儿来的情况下又受到了疫情的冲击,镍价开始新一轮的暴跌。2-3月份疫情对下游企业复工造成重创,终端消费下滑,叠加印尼镍铁大量回流,国内NPI过剩加剧,在供应过剩需求不足的共振之下,不锈钢社库累积创历史新高,镍价也跌入谷底。之后疫情受到控制,货币政策宽松,国内消费端开始复苏,终端存在报复性的消费现象,而当时菲律宾镍矿供应矛盾升级,镍铁价格上涨,又与消费复苏形成共振,叠加三季度后半段的原料低库存,镍价迅速恢复。

  直至9月份,不锈钢市场表现转弱,需求不足导致镍价终于结束上涨进行回调。原料市场的回落,和不锈钢消费不及预期,导致情绪大幅回落。再之后菲律宾进入雨季,镍矿季节性减产,而今年菲律宾雨季影响格外严重,经历了双台风,镍矿再次转入偏紧。进入11月后矿端偏紧,镍矿价格高企,造成一部分镍铁企业主动减产。同时,宏观方面美国政府开始交接,疫苗消息利好,对于未来经济形势好转的强烈情绪拉动整个有色板块上行。而不锈钢需求下滑,整体价格处于宽幅震荡偏强的状态。


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