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生猪价格周期性明显 生猪养殖利润或将收缩

作者:济宁市金融网
来源:https://www.jnlgbgz.com.cn
日期:2021-01-08 09:09
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  单边:国内生猪产能总体在恢复,后期供应将持续增加,供需环境趋于宽松,这意味着,2019年11月的高点即是本轮猪周期的顶点,后期猪价的下行成为主旋律。综合周期性与季节性规律来看,我们认为LH2109合约的合理价格应低于30680元/吨的基准价。因此,就生猪期货上市后的单边投资策略而言,我们倾向于在当前挂牌价及以上水平时,以做空为主,下方目标区间在26000-28000元/吨之间。

  跨期:由于生猪价格具有明显的周期性和季节性特征,生猪期货上市后其月间价差也将围绕着这两个因素来波动。最先挂牌的LH2109、LH2111及LH2201合约,分别对应着9月、11月和1月三个月份。从季节性来看,一般1月价格略高于9月,9月高于11月,但由于生猪市场处于产能扩张周期,LH2201月对应的供应压力预计高于LH2109月,这有可能盖过季节性因素的影响。因此,从跨期价差角度,我们建议多关注LH2109-LH2111正套。而对于LH2109-LH2201和LH2111-LH2201价差,目前来看无论正套还是反套胜率都不太好把握。

  跨品种:a.生猪与玉米、豆粕。从大的方向来看,生猪养殖利润将收缩,对应着盘面生猪/玉米、生猪/豆粕比价的走低,这意味着的从趋势角度来看,生猪期货上市后可以考虑进行买豆粕空生猪或买玉米空生猪的养殖利润套利。由于生猪与玉米及豆粕价格的波动性差别较大,在进行生猪和玉米、豆粕套利交易时,需要注意好节奏,尽量选择玉米、豆粕基差比较高、生猪期货基差比较低的时候交易。

  b.生猪与鸡蛋。基于未来生猪产能的恢复,可以预期鸡蛋/生猪比价将趋势性走高,但由于鸡蛋的短期高波动性,进行鸡蛋/生猪比价交易时宜多关注鸡蛋的中短期节奏。目前鸡蛋9月合约价格在4500元以上,盘面给出了较好的养殖利润,从养殖户补栏心态来看,春节后补栏意愿仍较强,预计后期供应将有较快恢复的可能,盘面可能有一定高估风险,因此,目前并不建议鸡蛋/生猪的跨品种交易。


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