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PB和PE如何区分 如何判断高估还是低估

作者:济宁市金融网
来源:https://www.jnlgbgz.com.cn
日期:2020-11-12 16:15
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  投资指数基金,很多投资者习惯看估值,低估买入,高估卖出获利是投资的理想状态。

  市盈率和市净率是我们常用的指数估值方法。这两者有什么区别,如何判断高估还是低估?今天我们就来聊聊这个话题。

  市盈率和市净率的区别

  01 市盈率(PE)

  首先我们来看市盈率,市盈率简称英文字母PE,其中的“市”指的是市值,“盈”指的是盈利、净利润,所以市盈率等于总市值比净利润,也等于每股价格/每股收益。

  举个例子,假设你手里有个水果店,每年净利润是10万块,老王看中了你的店,要出价100万买,这100万就是水果店的市值,100万除以每年净利润10万等于10,他要花10年才能回本,这个10就是市盈率。

  市盈率越低,说明净利润不变的情况下,股票市值越低,说明越被低估,买入的安全边际也就越高。

  大家在查询指数市盈率时可能发现了,不同指数的市盈率相差较大,比如11月10日上证50指数的市盈率值仅11.9,而创业板指数市盈率是65.2,这能说明上证50比创业板指更具有投资价值吗?

  不能,因为每个指数编制方法和成分股都不相同,所以估值的标准也不同。

  上证50是大盘蓝筹股的代表,而创业板指数成分股多为TMT等新兴产业,虽然波动大,但成长性高,因此市场会给予相比大盘蓝筹更高的估值。

  因为市盈率和公司的盈利紧密相关,所以它就更适合盈利比较稳定行业。比如消费和医药等行业,不管经济周期如何变化,大家都要吃喝看病。

  而对于波动性较大,甚至容易出现负利润的周期性行业比如钢铁、煤炭、建筑、券商、银行等来说,PE就不具有太大的参考价值了。这类行业更适合参考市净率PB。

  02 市净率(PB)

  然后我们再来看看市净率。同上,市净率的“市”还是市值,“净”则代表净资产,市净率等于总市值比净资产。

  净资产也就是我们常说的账面价值,同样如果市净率比较低,说明越被低估。

  如果市净率低到等于1时,市值和净资产一样,说明买了这个公司或指数,即使公司不盈利,把它清算了也大概率不会亏。

  如果市净率低于1,就是所谓“破净”。当然投资破净股并不一定能赚钱,毕竟出现了破净现象,可能意味着行业不景气或者盈利能力差,想要撑过目前的困境,时间可能会很久。

  判断高估低估——估值百分位

  那么除了这种特殊情况,如何判断当前指数估值是高还是低呢?通常我们用“估值百分位”来判断。

  该指标是用来表明当前估值在历史区间所处的位置,比如一个指数的百分位是90%,它的估值水平在历史中处于从小到大排列90%的位置,比历史上90%的时候都高了,只比10%的时候便宜。

  所以估值百分位越高,说明越被高估。

  不过在实际应用的时候,要注意两点。

  01不同的统计区间,百分位的数值是不同的。

  目前我们南方基金小助手采用的是近10年的百分位,其他机构也可能采用近8年,近5年的数据。这也就是不同机构提供的估值百分位有差异的原因。

  但要注意的是统计数据并不是越长越好,因为市场是变化的,相关指数的估值也会发生变化。

  比如沪深300指数在2007年和2009年牛市期间的最高估值,就远高于2015年牛市期间的估值。如果我们一味地参考07年或09年的估值,就有些刻舟求剑的意味。

  02盈利下滑,可能导致市盈率估值百分位被动抬升。

  市盈率=市值/盈利,如果盈利大幅下滑,就会导致市盈率被动提升。

  比如说2008年金融危机的时候,标普500指数,短期里很多成分股破产,导致标普500指数的盈利大幅下降。市盈率短期里达到了八九十倍的位置,变成了历史最高百分位。

  这两年,国内的传媒行业也遇到了类似的问题,盈利下滑到原来的三分之一,导致传媒行业的市盈率也被动提升了一大截。这时百分位就失去了参考意义。

  所以百分位也具有一定的局限性,参考百分位的同时,也不能忽视指数背后公司的盈利情况。


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