今年开始到现在，国内期货在每天收盘的时候大多数都是涨少跌多，到那时1月27日，国内期货开始“反转”。涨多跌少，农产品期货悉数飘红，豆二上涨超4%，豆油上涨超35。而现在市场上正在不断涨价的生猪，生猪期货存货正在被低估，具体情况如何？我们一起看看吧。
国内期货涨多跌少
1月27日，国内期市收盘涨多跌少，苯乙烯大涨逾5%，沥青涨近3%，乙二醇、燃油涨逾2%，纸浆涨近2%；农产品（000061，股吧）飘红，豆二涨逾4%，棕榈油、豆油涨近3%，豆粕涨逾2%；跌幅方面，沪锌跌逾2%。
生猪期货全面低估
回顾过去2年生猪市场走势，由于产业结构的变化，传统量价模型的传导效率发生了下降，高猪价并不是解决市场供需矛盾的充分必要条件。1）非瘟前的3轮传统周期中，猪周期表现为经典的量价传导模型，每轮周期的波幅、上涨斜率、下跌斜率及周期时间相似度较高。2）非瘟后生猪产业盈利周期拉长，过去2年周期高点延续宽峰走势，传统量价模型有所失真，核心原因在于行业生产效率下降，成本分化及综合猪病的影响导致价格周期-盈利周期-产能周期的传导路径更为曲折。正如我们在之前的热点文章里分享过，市场已经证伪了高猪价-产能增长-出栏量增长-猪肉增长的线性增长逻辑，三个传导节点中关键因素消化的进程与程度会决定长期猪价的下行斜率及最后均衡点落在何处。
2021年生猪均价28.5元/千克，同比降幅15%，价格表现会比预期强很多，以反映上游饲料成本的大幅上涨和低于预期的生猪供给复苏。节奏上看，5月-8月猪价较为看好，供给面临阶段性断档，反弹幅度值得期待；12月-次年1月同样会有不错的涨幅。核心逻辑：1）外购育肥成本改善空间有限；2）冬季疫情导致仔猪死亡率连续3个月提升；3）母猪产能由北至南受损，北方预估20%，中部正在发展中，保守超过10%，南方元旦后开始严重，部分地区接近30%。
生猪期货存全面低估可能，做多题材等待后验，预期会正反馈加强。9月现货区间看到【28，30】元/千克，11月现货区间看到【26，28】元/千克，次年1月现货区间看到【26，28】元/千克。
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